苯乙烯:交易重点转移到纯苯

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吾爱首码网 2024-12-03 首码推荐 426 次浏览 3个评论

苯乙烯:交易重点转移到纯苯

苯乙烯:交易重点转移到纯苯

  来源:油市小蓝莓

  核心观点:中性  浙石化顺利重启,苯乙烯外发至港口还需一段时间 ,预计短期苯乙烯基差保持高位。随着苯乙烯端矛盾解决,未来交易重点将转移到纯苯,需注意裕龙石化投产进度和美韩纯苯贸易情况 。终端家电行业好转以及纯苯下游需求良好 ,但海外平衡和价格都疲软,预计苯乙烯价格将窄幅震荡。

  月差:中性  市场对基本面预期趋于一致,月差交易较为充分。

  苯乙烯供应:中性  浙石化按计划重启 ,12月苯乙烯供应充足 。

  苯乙烯需求:中性偏多  EPS进入淡季,开工大幅下滑。终端家电良好带动PS和ABS开工回升,但苯乙烯价格上涨后 ,GPPS进入亏损阶段 ,需注意下游是否出现负反馈。

  纯苯需求:偏多  浙石化重启后,纯苯需求将大幅上升 。己内酰胺链条需求良好,几乎满开。

  纯苯供应:中性偏空  国内纯苯供应稳定 ,中石化英力士纯苯产出,裕龙石化裂解装置推迟到12月投产,华南部分歧化装置降负。

  外盘支撑:中性  传言韩国12月有纯苯出口至美国 ,预计未来纯苯进口略有减少 。但美韩套利窗口关闭,海外纯苯价格持续偏弱,暂时难以支撑大量且持续的进口 。

  风险:--  原油和宏观不确定因素较大。

  纯苯进口或减少

  新装置投产

上周石油苯开工率77.12% ,环比上升。加氢苯开工56.71%,环比下降(加氢苯于2024年2月29日剔除闲置产能,由911万吨调整至772万吨) 。

中石化英力士裂解装置11月投产 ,裕龙裂解装置投产推迟到12月上,华南歧化装置负荷略有下降。

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  大下游利润稳定

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  需求可期

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  纯苯库存或到顶

北美汽油裂差和辛烷值价格稳定在低位,在明年旺季来临之前 ,油品相关价格均偏低。

亚洲纯苯-石脑油价差升至250美元/吨 。

纯苯华东港口库存12.6万吨 ,环比上升。

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  海外下游普遍疲软

北美地区,纯苯下游长期处于疲软状态。

西欧地区,下游需求减少 ,德国一家苯酚工厂宣布不可抗力 。

亚洲市场,韩国重整装置开工下降,裂解开工维持低位 ,歧化开工稳定。美韩窗口未打开,但12月有4万吨纯苯装船运往美国,1月也有装船计划。

跨地区套利:美欧和美韩套利关闭 ,但有实际物流发生 。

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  进口面临减少

国内纯苯供应稳定,中石化英力士纯苯产出,裕龙石化裂解装置推迟到12月投产 ,华南部分歧化装置降负。美韩套利窗口关闭,但传言韩国12月和1月均有装船到美国的计划,预计未来纯苯进口将减少。

需求方面 ,浙石化苯乙烯装置重启 ,给整体需求带来抬升 。己内酰胺链条需求良好,开工维持高位 。

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  苯乙烯浙石化重启,供应回升

  12月开始累库

苯乙烯华东港口库存3.03万吨 ,环比下降;华南港口库存0.90万吨,环比上升。

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  开工进一步下滑

上周苯乙烯开工率64.34%,环比下降。

新浦化学计划4号开始停车 ,青岛炼化短停 。

新增装置方面,裕龙石化50万吨苯乙烯装置开车计划推迟。

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  维持盈利

苯乙烯近端盈利扩大,远月亏损。由于长停装置比例较大 ,预计苯乙烯装置利润将维持在偏高水平 。

POSM装置盈利。(POSM利润仅计算原材料成本,装置折旧、人工等均未包含在内)

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  亚洲为全球价格高点

北美地区,苯乙烯装置开工下降。特朗普上台令人担心关税政策 ,如果美国 、加拿大和墨西哥之间出现关税,可能影响苯乙烯出口 。

西欧地区,苯乙烯生产亏损 ,生产商无增产动力。近期价格下跌后 ,出现少量购买行为。

亚洲地区,日本22万吨装置重启 。泰国IRPC26万吨苯乙烯装置11月初-12月中停车检修。

跨地区套利:美欧、美亚套利窗口关闭。

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  下游EPS转淡,ABS良好

  EPS进入淡季

EPS上周开工率46.76% ,环比下降 。PS上周开工率63.55%,环比上升 。ABS上周开工率74.04%,环比上升。

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  三S利润情况分化

12月空调排产量同比增加40%以上 ,ABS和HIPS利润尚可,GPPS利润下滑。

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  合约供需定价逻辑

  成本定价

浙石化苯乙烯装置重启,近期开始外发 ,装船至码头还需一段时间 。因此码头累库开始时间将后推,预计短期苯乙烯基差仍维持在偏高水平。

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  供需平衡表

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