来源：华尔街见闻

　　甚至在唐纳德·特朗普赢得美国总统选举之前 ，欧洲就已经深陷困境：股市萎靡不振
，货币疲软，政治局势动荡 ，经济增长乏力 。

　　如今
，特朗普的减税政策和严格监管使得美国资本市场更具吸引力，欧洲企业面临着贸易关税和资本流失的双重压力
。

　　与此同时 ，德国即将举行提前大选，政治不确定性进一步加剧。即使是最乐观的投资者也对欧洲的前景感到担忧 。

　　瑞士百达资产管理公司的首席策略师Luca Paolini表示：“欧洲正遭受来自四面八方的冲击
，形势严峻
。很难想象有什么力量能够扭转这一局面。”

　　过去十年，美国股市和欧洲股市的差距不断扩大

　　美国大选后不久 ，欧洲股市遭遇重挫
，资金持续外流 。欧元兑美元汇率跌向平价，令欧洲经济雪上加霜。

　　原本就因增长乏力而困扰的欧洲 ，如今面临更为严峻的挑战
，投资者对欧洲金融市场的信心也进一步减弱
。

　　过去十年中，美国股市和欧洲股市的差距不断扩大 ，很大程度上是由于苹果、英伟达等科技巨头的出现。现在
，美股总市值为63万亿美元，是所有欧股总和的四倍 。

　　此外 ，欧洲没有一家估值超过5000亿美元的上市公司
，而美国有8个价值超过1万亿美元的公司
。

　　“流动性缺口一直存在，但关键在于现在这个缺口有多大 ， ”贝莱德基本股票EMEA首席投资官Helen Jewell表示。她估计，以交易市值衡量
，美国的流动性是欧洲的五倍 。

　　这种分歧造成了一个恶性循环：超过71%的被动投资紧随MSCI世界指数，资金自动流向美国
。这使得欧洲经济发展更加乏力 ，导致过去十年中
，欧洲股市有八年表现逊于美国。

　　特朗普政策可能进一步扩大欧洲与美国差距

　　如今特朗普卷土重来，分析认为 ，其关税 、放松管制
、减税等政策组合可能会进一步扩大欧洲与美国的差距 。

　　欧洲基准股票指数斯托克600的交易价格比标准普尔500指数低40%
，创历史新低
。今年以来，该指数仅上涨5% ，而标普500指数上涨超23%。

　　欧元已跌至一年多以来的最低水平 ，许多分析师预测
，未来几个月欧元将跌至与美元平价 。

　　巴克莱银行的策略师Emmanuel Cau等在周五发布的一份研究报告中写道：

“美国经济在2025年仍将保持强劲势头，而欧洲经济短期内不太可能出现转机
。
”

　　对特朗普政策的反击同样重要

　　当然
，仍有一些分析师对欧洲市场持乐观态度。他们认为，随着特朗普政策对通胀的潜在影响逐渐显现 ，“特朗普交易”将会退潮 。

　　美国银行策略师周五在特朗普就职典礼前
，反向建议买入欧洲股票，因为他们预计 ，特朗普的关税计划将促使欧洲央行大幅降息。

　　Loomis Sayles宏观策略师Jon Levy认为
，特朗普的“美国优先 ”议程可能正是欧洲需要的推动力，迫使其采取行动提高资产的吸引力
。

　　他认为 ，德国政府可能发生变化
，也可能促使其转向更宽松的财政政策，从而促进经济增长。

“这不是永远低增长、低利率的陷阱 。特朗普的所有行动都有相应的反制措施 ，这些措施同样重要
。
”

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