期货日报

　　近期乙二醇走势多跟随原油震荡整理 ，短线市场大多围绕宏观面和外盘变化波动。

　　强美元弱需求
，原油偏弱整理

　　OPEC在11月原油市场报告中连续4个月下调全球原油需求预测，而IEA则在其11月报告中提出了美国因为原油产量强劲而导致2025年每天将有超过100万桶供应过剩的观点 ，两大机构对短期原油供需结构较为悲观 。数据显示，11月8日当周
，EIA原油库存增加208.9万桶，而预期是增加75万桶 ，油价依然徘徊在近两个月的低点
。

　　11月19日
，汇丰发布研报称，预计OPEC+宣布将减产措施再延长3个月至2025年4月 ，而不是按照当前的计划从2025年1月1日开始增加产量
，主要是为了避免在需求较弱的一季度出现原油供应过多的情况。此外，特朗普在美国大选中获胜后 ，美元指数飙升至近4个月高点
，美元升值对美元标价的商品带来不利影响，其中受挫的就有原油 。在弱需求与强美元的背景下 ，乙二醇成本端仍受原油弱势的拖累。

　　近月检修增加
，库存压力不大

　　近期乙二醇装置集中检修基本结束
。11月以来，内蒙古建元负荷小幅上调 ，山西美锦10月24日检修15天，目前重启推迟；广西华谊本周重启
，当前负荷近六成；新疆天业1# 、2#仍在停车中，3#本周重启负荷上调；新疆天盈停车检修中。截至11月20日 ，煤制乙二醇产能利用率上升至60%附近 。乙烯制乙二醇方面
，远东联检修完毕重启，当前负荷稳定在五成左右；镇海炼化2号线停车中 ，计划年底前重启；吉林石化
、茂名石化装置重启维持低负荷；独山子石化、抚顺石化 、天津石化、燕山石化仍然停车中
。截至11月20日
，乙烯制乙二醇产能利用率上升至68%附近。综合来看，乙二醇行业开工率维持在65%左右 ， 11—12月产量预计不会超预期增加 。

　　此外
，9月乙二醇进口量为59.05万吨，环比上升1.23% ，沙特和加拿大进口量增加导致进口总量增加
。9月
，由于天气原因及海外部分装置检修，进口量预计在55万吨。但在未来1个月库存较少的提振下 ，乙二醇供应压力不大 。

　　库存方面，截至11月18日
，华东主港地区MEG港口库存总量为57.53万吨，较上周四降低0.58万吨 ，较上周一增加2.01万吨
，到货较为集中
。但整体来看，乙二醇库存仍处于年内乃至历史同期低点 ，库存数据对乙二醇仍有一定的挺价作用。

　　需求回暖缓慢
，市场谨慎观望

　　聚酯方面，截至11月20日 ，聚酯产能利用率为87.44%
，较上周平均下降1.3个百分点左右，产能基数上调至8591.5万吨/年 。本周内有荣盛新装置投产 ，逸鹏装置检修
。

　　织造方面
，截至11月19日，国内主要织造生产基地综合开工率在59.29% ，江浙地区化纤织造综合开工率为69.04%，与上周持平。织造订单天数平均为12.98天
，较上周减少0.40天 。“双11”购物节结束后，厂商反馈市场成交气氛偏弱 ，单量不及往年
，但随着入冬以后气温逐渐降低，防寒面料需求上升 ，走货氛围回暖。但由于厂商对后续关税增加仍有担忧
，少部分出口订单增加，但由于当前海运费处于高位 ，外贸订单又受到压制
，市场目前多以刚需采购为主，整体对后续需求仍抱有谨慎态度 ，下周订单天数仍有走弱预期
。

　　综合来看
，成本方面，原油或延续弱势 ，乙二醇成本端拖累较大。供给方面，乙二醇装置检修基本结束
，年底进口量维持在50万吨/月水平，未来供应有一定回升 。需求方面 ，聚酯步入相对淡季
，织造依靠防寒面料支撑订单和走货量，考虑到外围风险有增加可能 ，出口订单短期内增加
，但可持续性并不乐观
。下周来看，织造厂商或延续弱稳状态。（作者单位：中州期货）

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